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华峰超纤:中报维持高增长,业绩继续拐点向上

发布时间:2014-06-24    研究机构:安信证券

事件:华峰超纤发布14年上半年业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润为5612-6859万元(折合EPS为0.36-0.43元)、同比增长35%-65%。业绩符合我们的预期。

内外销齐发力使得上半年盈利增长35%-65%:公司一季度时上调了业绩预告,主要原因在于外贸出口等业务同比大幅增加;公司二季度延续了春节以来产销两旺的势头,对外拓市场提销量,对内抓管理挖潜力,新产品开发进度有条不紊,预计中期盈利同比增35%-65%。

超纤行业格局向好,议价能力提高:经过过去多年的竞争,目前超纤行业格局已发生显著质变。其一,行业四大家(华峰超纤、同大股份(300321)、双象股份、禾欣股份)已占据全国70%以上的产能且均已上市,小企业无规模效应且资金无优势下逐步淘汰。其二、13-15年仅有华峰和同大有扩产计划,行业产能增速放缓且向寡头集中,目前华峰和同大的产能占比约达30%和15%。在此背景下超纤龙头企业议价能力增强,鞋革等同质化产品盈利也有望得到改善,盈利能力增强。

差异化仿真皮类新品继续热销,助力业绩高增长:国内真皮市场消费量是10亿平米/年并且需求稳定(超纤产量可能不到1亿平米),在真皮加工环保压力以及《制革及毛皮加工工业水污染排放标准》的实施下,中小皮革企业真皮供给受冲击下部分下游需求转向价廉物美的替代品—超纤。同时公司研发的仿真皮类产品在沙滩鞋等领域热销,上半年成为公司业绩增长的最大推动力,后续公司服装革等新品即将推向市场下我们看好其业绩继续维持高增长。

投资建议:公司新管理层积极进取有合力,暂维持公司14-16年EPS为0.89、1.07和1.33元的盈利预测,现股价对应为14年PE为19倍,我们认为在新产品持续放量且原有业务逐渐改善的背景下,公司未来业绩有望维持快速增长,给予买入-B的投资评级。

风险提示:新产品订单下滑。

申请时请注明股票名称